A pesar de que muchos expertos, y hasta economistas de la academia, han señalado que actualmente el país no se encuentra en crisis porque "el comportamiento del mercado no refleja la trayectoria de la economía", existen algunos datos que señalan que hoy las economías emergentes están sumergidas en una "crisis emergente" más no en una "crisis desarrollada" como la del 2008.

Para Felipe Campos, gerente de Investigaciones de Alianza Valores, la crisis actual es igual o puede ser peor que la de la década pasada porque "es una crisis nuestra". 

Este economista sugiere que la mayoría de análisis se concentran en la ubicación de Colombia dentro de la crisis del sector de materias primas, pero no se enfocan en que el país entró tarde a la crisis regional, lo cual no excluye a la nación de sentir los efectos con mayor intensidad más adelante.

"Algunos países como Brasil, Perú y Chile sintieron mucho antes la caída actual en el precio de las materias primas y vienen desacelerándose desde hace cuatro años, mientras que después de la crisis 2008-2009 estas economías mantuvieron bajos crecimientos solamente por un año", explicó Campos.

Por otra parte, este economista considera que las crisis en naciones emergentes duran mucho más tiempo y los países caen en ellas de forma escalonada: "México empezó la suya de finales de siglo XX en 1994, mientras que Colombia llegó a sentir los efectos más fuertes hasta finales de 1999 y comienzos de 2000".

"Hoy es clave entender y aprender lo que le está pasando a nuestros vecinos. Chile sintió los efectos de los retrocesos en las cotizaciones del cobre años atrás, mientras que nosotros solo llevamos un poco más de un año con bajos precios del petróleo", agregó el experto.

Sin embargo, Campos cree que los expertos económicos más tradicionales aceptarán después de 5 años que la crisis de hoy si existió.

Según este especialista financiero, muchos economistas "compraron" el discurso que dice que los países emergentes pasaron el examen y su crecimiento económico basado en las materias primas es una historia antigua.

"Las bolsas y las economías muestran todo lo contrario. No estamos en una crisis de pánico, estamos en una crisis provocada por la dependencia de nuestras economías en las materias primas. Tenemos el ejemplo de Chile que ha sentido estos efectos en su moneda y su economía", puntualizó.

UN ACTIVO RESUME LA CRISIS EN COLOMBIA

Un reporte de Investigaciones Económicas de Alianza Valores señaló que un solo activo financiero resume la crisis colombiana actual: riesgo país y su seguro de deuda de 10 años (CDS) en los 350 puntos básicos.

Todos los activos que vigilan en Alianza (CDS, índices emergentes y "spreads" contra activos más seguros) han iniciado la búsqueda de los niveles alcanzados en la crisis del 2008.

"No hay ningún nivel técnico intermedio entre la situación actual y dicho escenario. Y estamos convencidos de que la situación fundamental emergente hoy es mucho peor", indicó el informe.

Recordando que un CDS es una permuta de incumplimiento crediticio (en inglés, "credito default swap" o "CDS") que, más allá de ser uno de los instrumentos más modernos usados en Wall Street, puede verse como una "especie de seguro" contra el incumplimiento del pago de los bonos de deuda soberana. Este indicador de mercado mide la percepción que los inversionistas tienen acerca del riesgo de que un país incumpla con su deuda.

Según estimaciones de Alianza Valores, el "Credit Default Swap" colombiano de 10 años explica perfectamente los últimos 2 años de movimientos en todos los activos colombianos.

En esta firma esperan que sirva de indicador para encontrar los pisos/techos en el mercado local.

Aunque los CDS están más directamente relacionados con la percepción de la capacidad y voluntad de pago de un país, vale la pena seguirlo de cerca porque a pesar de que refleja fenómenos tanto de subestimación como de sobreestimación del riesgo, permite comparar dos períodos de tiempo siempre y cuando se guarden las proporciones.

¿CÓMO SERÁ LA CRISIS?

Dado que llegar a niveles de crisis sigue siendo el escenario base de Alianza -la duda es la velocidad-, esto significaría una corrección en CDS de 10 años colombiano hacia el rango 400-500 puntos básicos (niveles de la crisis de 2008).

El resto del escenario local que acompañó a la crisis financiera en Estados Unidos (2008-2009) fue una caída adicional de acciones emergentes de -20 % en el índice de Mercados Emergentes (EEM) (ya se recorrió 10 %), 200 puntos básicos adicionales en bonos emergentes (índice EMB) y -10 % en el precio.

¿EL MERCADO CORREGIRÁ?

Los estrategas de Alianza Valores estiman que la corrección de activos emergentes se dará a medida que presenten corrección en el precio del petróleo: si cae a 20 dólares (escenario pesimista) será acelerada, mientras que si rebota entre 30 y 40 dólares llevará más tiempo. En todo caso, ambos escenarios implicarían un ascenso del riesgo país y emergente.

Finalmente, el dólar podría oscilar entre 3.600 pesos (400 puntos básicos en CDS) y 4.200 pesos (500 puntos básicos en CDS). De llegar al límite del rango se necesitaría una devaluación anual de 32 %  2016 (igual a la del 2015) y el Colcap caería hasta 40 por ciento, llegando exactamente a los mínimos de la crisis del 2008.